2008年，在全球资本市场一路狂跌中，无论作为资本市场最大的机构投资者，还是作为向社会提供“生老病死保障公众服务”的特殊企业，保险公司均处于舆情鼎沸的风暴眼中。

　　这一年，以平安保险为首的保险公司几乎成为险企集体投资失误的代名词，而三大上市中资险企不佳的三季报亦正成为市场诟病保险公司投资不当的有利证据。与此同时，严重依赖投资型保险收入而挤压核心业务的个人长期寿险业务被市场列入险企的第二宗罪。

　　而就在今年，资产规模位居国内寿险业第四的泰康人寿却屡屡被其竞争对手提及，似有效仿之意。吴定富更曾称：常言道，三十而立，泰康人寿是十年而立。

　　连续5年投资收益率位居行业之首，泰康人寿是如何做到的？泰康人寿董事长陈东升前日在赶赴广州出席泰康人寿广东分公司10周年庆典之际接受本报独家专访时给出了答案，陈东升表示，稳健是寿险公司的最高灵魂，泰康人寿一直以偿付能力为核心调控保费规模等发展速度（目前，该公司偿付能力充足率在200%以上），坚决杜绝赌博式的投资文化。基于对市场的判断，该公司“目前在二级市场上仓位为历史最低”。

　　“绝不为上市而上市”

　　南都：你曾经说过，今年是泰康上市的最佳时机。眼下看来，恐怕明年上市亦无望了。你当时做出这种判断是基于对资本市场的研判，还是基于对泰康自身发展条件的判断？

　　陈东升：寿险公司绝不能为上市而上市，绝对要选择最佳时机上市，这个最佳时机主要看它是否已进入持续、稳定的盈利阶段。我所说的最佳上市时间指的是泰康本身。

　　南都：泰康本身在整个寿险行业里到底具备了怎么样的最佳上市条件呢？

　　陈东升：泰康人寿今年的保费收入比去年翻番。截至目前，保费收入530多个亿，争取年底达600亿。五年时间再造了一个泰康。最具核心竞争力的个人寿险长期保单业务方面，标准保费和代理人数均增长一倍，代理人数达31万多人。更重要的是，很多寿险公司在资本市场投资领域出现严重亏损，也有保险企业偿付能力不足。而我们今年大概会有16亿的税后利润。我们的偿付能力在200%以上。这是我第一次向媒体透露。经过这两年，泰康已经跨上了年保费500亿以上、税后利润10亿以上的超级平台。

　　当保险公司出现较大规模的盈利时，才真正具备上市的底气。

　　南都：这是否意味着泰康自此步入稳健、持续盈利期？公司的死差、费差和利差三大要素均已表现为死差溢、费差溢和利差溢？

　　陈东升：较之其他历史较长的公司，泰康还未进入这样一个时期，但是已经接近了。严格而言，泰康这几年有那么好的利润，其核心在于我们有一支非常优秀的投资团队。我们连续5年保持投资收益率业内第一。因此，我们有非常优异的利差溢。与此同时，我们也有相当良好的死差溢。但是，我们的费差溢大概在后年才会出现。我们现在的新单收费与续期保费为1：1，这已战略性拐点，但还是费差损。了解这个行业的人都知道，新单保费第一年的成本费用是很高的，只要当新保费与续期保费之比为1：2时，较高的费差溢才会出现。

　　南都：传言称，泰康已成立上市工作组。

　　陈东升：自2000年，泰康完成首轮私募引资，即每年聘请安永作为审计事务所。我们现在的流程很规范。如果需要上市，仅泰康自身流程，3个月就可以完成。但是，我们现在没有成立上市工作组。今年和明年都不会上市。

　　“收益建立在资本市场是可怕的”

　　南都：统计显示，上半年，泰康人寿规模保费增长128%，高于寿险业平均增速64个百分点。但保险界人士早对行业性的上半年狂增发现“盛世危言”，因为趸缴保费占比达90%以上。泰康的业务结构如何？投连险目前的情况怎样？

　　陈东升：我最早倡导保险公司要注重内涵价值，发展期交保单是对的。但现在银行保险是世界的风潮，这些客户多选择趸缴3—5年期保险产品。银行保险对于泰康今年利润贡献超过了个险，银行渠道已为我们积累了240万客户，保费收入占了60%，但是我们个险今年的增长也达到了100%.我们的投连险占整个市场的一半。我们因此必须保证不出现系统风险。值得安慰的是，目前我们投连险进取账户价格依然是行业中表现最佳的。

　　当然，资本市场波动，销售误导等种种原因引发了个别公司个别地区的一些事件。这需要加强监管。

　　南都：你谈及泰康投连险进取账户目前依然是行业表现最佳，亦谈及最近5年来投资收益率位居行业之首。在经历了熊市和牛市之后，这样的成绩确实不易。你们奉行的投资原则是什么？是否会因为投资收益不菲，而轻视承保利润？

　　陈东升：全世界范围内，没有一家保险公司因为承保而倒闭（当然也有个别恶性销售的公司引起法律诉讼）。保险公司（包括这次AIG事件）皆因投资而出现问题。稳健是寿险公司经营的灵魂，它的核心就是偿付能力。而偿付能力在很大程度取决于保险公司的投资领域。团队的建设、对宏观经济的研判，尤其是投资文化很重要。投资文化是审慎的、还是赌博式的；是分散风险还是博一把就走；决策体系是否透明；保险公司绝不能允许赌博式的投资文化，不能有私心，不能存在博一把就走的想法。作为保险公司的董事长，他对宏观经济的研判很重要。

　　保险公司如果把收益完全建立在资本市场上是可怕的。这是因为资本市场是波动的。“三差”溢（死差、费差和利差）平衡发展是保险公司的原则，亦是我们的战略。

　　南都：你们现在对资本市场采取什么策略？

　　陈东升：去年和今年，我们都没有在资本市场上犯严重错误。当然，在熊市中，尽量减亏是原则。我们目前仓位是历史最低。

　　南都：在资本市场持续低迷之际，泰康是否会更关注PE领域？不少人认为，目前企业PE估值较低，待资本市场再热时，可以让它上市大赚一笔。

　　陈东升：在京沪铁路这个项目上，我们是走在前边的。我们会关注，亦会很谨慎。因为企业在经济不景时经营亦不好。过多的3、5年投资品种，亦未必符合险资的投资久期组合。

　　“绝大部分利润留存保偿付能力”

　　南都：“泰康在2000年完成首轮私募，引入瑞士丰泰人寿、苏黎士洛易银行、新政泰达投资有限公司、日本软库银行等外资战略股东，及2005年发行次级债后，再亦没有进行过融资。但数年间，泰康人寿除了大规模的机构扩张外，业务规模亦将达600亿。如何保证目前高达200%的偿付能力充足率？

　　陈东升：这几年赢利非常好。我们从2003年之后连续5年都保证税后利润翻番。这几年的利润绝大部分都作为资本留存了。股东们都是理性、有实力，且具战略眼光的中外股东。他们不看重短期内的分红所得。但去年，我们对股东进行了一定比例的分红，这是我作为董事长的责任。但绝大部分还是留存作为资本金。

　　南都：偿付能力确实成为外界关注险企的核心指标之一。传言目前约10家险企偿付能力未达标。更有险企股东挪用保费或资金的个别案例。对于寿险公司这样的特殊企业，你认为它最大的风险是什么？

　　陈东升：一个家庭、一个老百姓投保后，就等于把他的养老和医疗问题长期托付给寿险公司了。如果你经营不好，如何对得起人家？这是因为寿险公司是一个销售公众产品、提供公众服务的行业，所以它的责任最大。因此，它需要最严厉的监管，同时需要它自身树立稳健经营的原则。稳健经营是保险业经营的灵魂和最高原则。在经营领域，它体现为以偿付能力是否充足。我们一直以偿付能力为核心控制保费规模及其它扩张速度，未出现过偿付能力不足。

　　“不涉足财险专注寿险”

　　南都：很多保险公司都在构筑金融集团。但我们似乎看不到泰康在这方面的动作。缺乏资本支撑抑或时机不成熟？

　　陈东升：应该实事求是。成立集团之后，企业层次多了，效率就低了；企业集团官多了，成本也高了。我们应该是个准集团，泰康总公司事业部制实际上是个准集团。但我们不做财产险，我们现在走专业化寿险道路，坚持做一个专业化的寿险公司。这是我们坚定不移的战略。